Periodico nazionale di informazione della Uilm
ANNO VII - n° 7 settembre 2002
Meglio la borsa o il
materasso?
Nel contenuto dell'ultima relazione del maggio scorso al ministro del
Welfare Roberto Maroni, sull'andamento dei fondi pensione, la Covip
(Commissione di vigilanza sui fondi pensione) descrive un sistema in
crescita, ma che deve ancora raggiungere le dimensioni adeguate per
esercitare la sua funzione di secondo pilastro della previdenza.
A tre anni dall'avvio, i lavoratori che utilizzano la previdenza
complementare sono quasi 2 milioni, la grande potenzialità per il
prossimo futuro è rappresentata dai 13 milioni di occupati nel settore
privato, di questi poco meno della metà si trovano in settori
interessati da fondi negoziali autorizzati all'esercizio dell'attività;
della parte rimanente il 50% è collocata in settori interessati da
iniziative in fase di avvio. Per quanto riguarda il settore del Pubblico
Impiego l'avvio della pensione di sostegno è, ancora, solo annunciata.
A fine 2001 i fondi pensione negoziali (fondi chiusi) autorizzati
all'esercizio dell'attività erano 27 (22 per i lavoratori subordinati e
5 per i lavoratori autonomi e i liberi professionisti), ai quali nel
primo trimestre 2002 se ne sono aggiunti altri 6 che hanno portato il
totale a 33. I fondi autorizzati alla sola raccolta delle adesioni sono
invece 14.
Tra i fondi autorizzati all'esercizio dell'attività nel 2001 bisogna
ricordare Fondapi che interessa il comparto dei datori di lavoro delle
piccole e medie imprese, parte delle quali applicano il CCNL
metalmeccanico(ConfApi) . Aumenta così il numero degli iscritti, ma di
conseguenza diminuisce il tasso di adesione potenziale che per i 27
fondi autorizzati all'esercizio nel 2001 si attesta attorno al 15% per
un totale di 913mila iscritti su un potenziale di 9milioni e 700mila
lavoratori, mentre a fine 2000 era del 32,6%. Ma il dato è facilmente
spiegabile, in quanto l'anno scorso sono stati autorizzati fondi
caratterizzati da bacini di potenziale adesione particolarmente ampi,
basti pensare solo al caso di Fon.te che conta 13mila iscritti su un
bacino di 2milioni di lavoratori e a Fondapi, che ha raccolto 23mila
adesioni su 700mila potenziali. Scorrendo i dati contenuti nella
relazione della Covip notiamo che si è registrata una crescita dei
fondi pensione aziendali e di gruppo che hanno raggiunto, nel corso del
2001,tassi di adesione del 74% con una punta massima del 97,6% per il
fondo Previvolo destinato a piloti e tecnici di volo del gruppo Alitalia.
Si sono invece consolidati alcuni fondi di categoria con risultati di
grande rilievo. Tra questi spicca l'incremento del nostro fondo
Co.Met.A. che ha guadagnato 10 punti percentuali rispetto al 2000
arrivando a circa 370mila iscritti.
Per i fondi aperti, nel 2001 i fondi pensione autorizzati all'esercizio
dell'attività sono stati 10, portando il numero totale dei fondi a 95.
Ma la metà dei provvedimenti di autorizzazione riguarda fondi già in
precedenza istituiti. Si è registrato quindi un notevole rallentamento,
soprattutto rispetto al biennio 1998-1999, per un settore che attende la
concreta attuazione delle iniziative legislative prima di avviare la
fase del consolidamento.
Gli iscritti ai fondi pensione aperti sono 287mila. Per l'86% si tratta
di lavoratori autonomi anche se l'adesione dei dipendenti è cresciuta
del 73% rispetto al 2000, attestandosi sulle 40mila unità. Le adesioni
su base collettiva, anche se costituiscono solo l'11% del totale degli
iscritti (32mila), hanno fatto registrare un aumento del 10% rispetto al
2000.
In base ai dati raccolti dalla Covip, quindi, alla fine del 2001 i
lavoratori iscritti alla previdenza complementare sono circa 1,3 milioni
e più di un milione è concentrato nei fondi pensione chiusi. Rispetto
al totale degli occupati, la quota di aderenti è prossima al 6%, un
valore ancora sensibilmente inferiore a quello dei Paesi che hanno
introdotto la previdenza integrativa. Una quota di adesione così
contenuta potrebbe essere considerata tipica per un fenomeno ancora
relativamente agli inizi. In realtà la capacità di attrazione dei
fondi pensione italiani è in sostanziale calo, come se il trend di
crescita delle adesioni fosse oramai terminato. Se proviamo ad
analizzare le situazioni dei fondi principali considerando il numero di
addetti complessivo del settore1
e proviamo a considerare le dinamiche di adesione nelle aziende
medio-grandi (con più di 500 addetti) confrontandole con quelle
piccole, si desume che quanto maggiore è la concentrazione di
lavoratori nelle "grandi" aziende, più alto è il numero di
aderenti, mentre quanto più sono gli addetti nelle "piccole",
tanto più l'attrattività diminuisce. In questo senso fondi come
Fon.Chim e Co.Met.A. presentano quote di adesione tra il 60% e il 40%
perché significativa è la concentrazione in grandi imprese dei
potenziali iscritti. Per contro Fondapi, rivolto alle piccole e medie
imprese, raggiunge una quota che è meno di un decimo delle prime due e
Fonte, il fondo del settore del commercio e servizi, non riesce a
partire ed è ancora sotto l'1 per cento.
Se questo è il quadro, allora è naturale concludere che il mancato
decollo della previdenza complementare del nostro Paese ha ragioni
strutturali, legate cioè alle caratteristiche occupazionali del nostro
apparato produttivo: gli iscritti ai fondi sono pochi perché sono poche
le imprese medie e grandi e, come abbiamo avuto modo di sostenere dalle
pagine di questa rubrica, ma anche nell'ultima riunione dell'Assemblea
dei Delegati di Co.Met.A. con il C.d.A., la scelta di aderire a un fondo
nasce soprattutto a livello di rapporto tra azienda e lavoratore, in
contesti di forte identificazione con l'impresa e di significativa
presenza del sindacato. La conferma di tale conclusione può essere
trovata a livello di fondi aziendali. Questa componente dell'offerta
previdenziale ha infatti raggiunto quote di adesione elevate e sempre
superiori a quelle di analoghi fondi chiusi categoriali, con punte
prossime al 100% e senza particolare distinzione per sesso ed età; il
fondo "Dirigenti e Quadri Fiat", in tal senso, è una
esemplificazione rappresentativa del fenomeno. Co.Met.A. con oltre
368mila lavoratori iscritti e un patrimonio di un miliardo di euro
raggiunti già alla fine del 2001 conferma la prospettiva di diventare
il più grande fondo europeo. Nei primi tre mesi del 2002, inoltre,
hanno aderito al fondo 7.500 metalmeccanici. Questi dati vanno comunque
riconsiderati alla luce dei riscatti e dei trasferimenti da e verso
altri fondi (vedi tab. 3).
Per quanto riguarda i risultati di rendimento Co.Met.A. si è difeso in
un anno per tutti negativo. Il patrimonio del fondo è cresciuto del 75%
nel corso del 2001, anno molto difficile in cui il rendimento è
riuscito a rimanere comunque sullo 0,23%, sopra la media degli altri
fondi aperti che hanno perso il 5,6%. Leggendo la relazione del C.d.A.
ai rappresentanti dell'Assemblea dello scorso mese di aprile,
<l'obiettivo per i prossimi due anni è di avere un rendimento
superiore a quello del Tfr, come del resto è già avvenuto nel 1999 e
nel 2000> .
In un un anno in cui l'indice mondiale delle Borse (Msci World) ha
lasciato sul terreno il 13,36% e Piazza Affari il 24,63% (Mibtel), le
perdite di valore della quota dei fondi sono da considerarsi nell'ordine
di pochi punti. Per C.o.Met.A. il bilancio è invece in attivo, anche se
per qualche centesimo (+0,22%) rispetto all'andamento del t.f.r. degli
ultimi tre anni. Nello stesso periodo il Tfr, un difficile avversario da
battere (visto che si rivaluta in base al 75% dell'indice Istat
maggiorato dell'1,5%), si è apprezzato del 13,07% per il nostro fondo
di categoria.
Il successo di Cooperlavoro (vedi tabella 2) il fondo dei lavoratori
delle cooperative, che ha raccolto circa 17 milioni di euro e che ha
visto la sua quota incrementarsi di oltre il 6%, è da interpretare. La
gestione finanziaria è cominciata alla fine di settembre, in precedenza
il patrimonio raccolto era parcheggiato momentaneamente su investimenti
privi di rischio (pronti contro termine). Il fondo quindi non è stato
colpito dall'andamento negativo del mercato, ha anzi approfittato del
recupero dei mercati azionari registrato dalla fine di settembre in poi.
La spiegazione della apparente brillante performance di Cooperlavoro
vale anche per comprendere il risultato del nostro fondo. Agli inizi di
settembre, considerando la congiuntura borsistica negativa, i componenti
del C.d.A. diedero disposizione agli operatori finanziari di convertire
la parte azionaria degli investimenti in prodotti obbligazionari. Mai
scelta poteva dimostrarsi più "previgente". Con quella
manovra furono evitate le perdite che solo qualche giorno dopo
interessarono le borse di tutti i mercati in seguito all'attentato
dell'11 settembre; nello stesso tempo, precorrendo la tendenza di tutti
gli operatori in seguito al crollo generalizzato dei titoli azionari, fu
raccolta tutta la dinamica positiva insita nello "switch" ai
titoli a reddito fisso. Per i fondi aperti il bilancio dell'esercizio
2001 è decisamente negativo con perdite che mediamente si assestano
intorno 6%. A parte alcuni casi di fondi aziendali come Fondenergia,
Quadri Fiat, Telemaco, o di fondi rivolti alle grandi categorie di
lavoratori come Fonchim, Co.Met.A., la maggior parte dei fondi pensione
chiusi evidenzia una difficoltà di sviluppo dei tassi d'iscrizione,
soprattutto se confrontato con il bacino potenziale di lavoratori.
Perché questo rallentamento? Oltre al ritardo nell'avvio dei fondi per
i dipendenti pubblici, il difficile sviluppo è solo in parte
riconducibile alla complessa procedura d'avvio (iter autorizzativi,
bandi di gara, e così via). Appaiono, invece, necessari nuovi
interventi legislativi per favorirne lo sviluppo: ha particolare
importanza la destinazione di quote più elevate di t.f.r. nei fondi
chiusi e regole che consentano ai lavoratori una maggiore libertà di
decidere e rischiare, con scelte individuali in funzione delle proprie
esigenze.
Un primo bilancio sull'andamento dei questi fondi lo fa Maurizio Agazzi,
direttore del fondo dei metalmeccanici. In tre anni Co.Met.A. è
diventato il primo fondo di categoria per numero di associati (370mila)
e il primo per valore della raccolta (superato il miliardo di euro a
chiusura dell'anno 2001. <Nonostante i risultati migliori della
media, siamo in una situazione di stallo>, spiega Agazzi. <Dal
punto di vista delle adesioni, non è stato raggiunto l'obiettivo di
mezzo milione di associati. Obiettivo per quest'anno è la salvaguardia
del valore nominale del versamento dei lavoratori. Abbiamo effettuato
interventi prima del disastro dell'11 settembre, riallocando la parte
azionaria. Consideriamo il 2001 un anno di transizione dal punto di
vista finanziario: ci ha consentito il controllo dell'attività dei
gestori, privilegiando stili prudenti. La prossima sfida è rendere
operativo il multicomparto per soddisfare anche le esigenze degli
iscritti più giovani>.Per il vicepresidente di Co.Met.A. Roberto
Santarelli la ricetta per potenziare i fondi e' difendersi dalle
congiunture borsistiche, rimanere nell'ottica di categoria rischia di
diventare limitante: <Con gli altri fondi di categoria, le
organizzazioni sindacali e Confindustria stiamo cercando di trovare
sinergie gestionali e formare un'associazione di fondi negoziali, che ci
consentirebbe di avere una rappresentanza anche politica>. Secondo
Roberto Toigo componente, in quota uilm, del C.d.A. di Co.Met.A. <la
situazione economico-finanziaria non è tra le più rosee, perciò il
Consiglio ha dato mandato alla Commissione Finanziaria e al Presidente
di limitare per il proseguo dell'anno investimenti sull'azionario, in
modo da tentare di chiudere il 2002 nella maniera migliore possibile>.
Una scelta di breve periodo prudente che, tutto sommato, ha dimostrato
già nel 2001 di poter salvaguardare il capitale accumulato. Ma Toigo
replica <quando i mercati azionari calano, sarebbe logico comprare
non vendere; questo tipo di scelta però porterebbe a chiudere il 2002
ancora più negativamente, ma darebbe un forte slancio per il futuro. Il
Consiglio a maggioranza ha preferito però cercare un risultato positivo
immediato, il meno negativo credo!>
Per quanto ci riguarda qualche considerazione ultimativa va
doverosamente sottolineata. Un mercato in crescita che nei prossimi 5-10
anni, secondo le stime degli esperti, è destinato a esplodere per
dimensioni. Le previsioni del settore delle gestioni istituzionali
parlano chiaro e spingono i principali protagonisti del mercato a
investire risorse alla ricerca di nuovi mandati. Solo i 45 fondi
pensione di categoria che stanno cominciando a muovere oggi i primi
passi dovrebbero raggiungere un patrimonio entro il 2010 di circa 70
miliardi di euro. I risultati non devono, quindi, scoraggiare gli
aderenti effettivi e potenziali. Trattandosi di investimenti di lungo
termine si avrà infatti tutto il tempo di recuperare le perdite. I
principali fondi di categoria soffrono del fatto di essere ancora
monocomparto. I limiti sono evidenti. Non tutti gli associati hanno le
medesime esigenze. I giovani dovrebbero avere un portafoglio meno
conservativo, mentre i lavoratori più in là negli anni dovrebbero
poter contare sulla possibilità di consolidare i risultati su comparti
più difensivi. D'altro canto alcuni fondi già partiti con linee
differenziate, archiviano un anno particolarmente negativo.
L'istituzione di Mefop è sicuramente da considerare come elemento
propedeutico ad una politica consortile dei fondi pensione,
sottolineando come la diversità di grandezza del numero di lavoratori,
da settore a settore, gioca una diversa capacità in termini di gestione
dei capitali e dei costi diretti per il funzionamento di un fondo.
Infine reiteriamo l'annosa questione della destinazione del t.f.r. ai
fondi. Nei decreti delegati Maroni era ipotizzata l'idea di trasferire
l'intero accantonamento destinato alla liquidazione nei fondi. Con la
conclusione della trattativa "Patto per l'Italia" ci pare si
sia persa una ennesima occasione per migliorare la capacità di
capitalizzazione dei fondi. Il copione si ripete: quello che era già
successo con Treu - D'Alema prima e Salvi - Amato, più recentemente,
continua a non trovare la giusta attenzione. Non si tratta di semplice
negligenza, ci sembra chiaro che qualunque disegno teso al potenziamento
legislativo in materia di pensione integrativa può essere attuato,
secondo i nostri governanti, solo dentro un accordo complessivo che
riveda, in qualche modo, la Riforma Dini.
1) Dati riferiti al censimento
intermedio dell'industria e dei servizi del 1996.
Tabella 1
I fondi pensione in Italia -
Importi in milioni di euro
Fondi
Iscritti
Risorse(2 )
Fondi pensione
2001 / 2000 / 1999
Fine 2001
Fine 2001
FONDI PENSIONE NEGOZIALI
Autorizzati
all'esercizio
27 23
6
913.202
2.256
dell'attività
Autorizzati alla sola
raccolta delle adesioni 14
19 27
96.964
-
TOTALE
41 42
33
1.010.166
2.256
FONDI PENSIONE APERTI
Autorizzati
all'esercizio
94 85
79
287.251
943
dell'attività
Autorizzati alla
costituzione
8 14
9
-
-
TOTALE
102 99
88
287.251
943
|
2) risorse complessivamente
destinate alle prestazioni
Tabella 2
RENDIMENTO DEI
PRINCIPALI FONDI NEGOZIALI AUTORIZZATI
ALL'INVESTIMENTO
Valore quota Valore quota
Patrimonio
Fondo pensione
(lire)
(lire)
Performance
31/12/01
31/12/00
31/12/01
2001
(in Euro)
Co.Met.A.
21.590
21.639
0,23
1.032.913.798,17
Cooperlavoro
20.038
21.246
6,03
17.499.625,57
Fonchim
24.011
23.660
-1,46
497.193.056,75
Fondenergia
21.651
21.275
-1,74
160.618.095,62
F. pensione quadri
e capi Fiat
20.159
20.200
0,20
71.988.927,16
|
Tabella 3 - Trasferimenti e riscatti
%riscattati su iscritti dall'inizio della
gestione
7,18%
Numero iscritti trasferiti da altri fondi
92
Numero iscritti trasferiti verso altri fondi
480
Numero di posizioni individuali riscattate
16.930
§ Riscatti per dimissioni
47%
§ Riscatti per trasferimento
20%
§ Riscatto per pensionamento
33%
|
Pino Russo
|
|